2022-02-23．經濟日報．經營管理．朱永光
十幾年前，偶然從集市中帶回一顆小樹種在陽台，由於長得枝繁葉茂，小盆無法給予它足夠的養分，於是將這樹轉栽於朋友的農場一隅，在大地的滋養下，昔年的小樹現已長大成蔭。
創業如同種樹。綜觀許多潛力新創企業的成長也有類似的情況，當蟄伏於心中的那個想法，有朝一日得以發芽成長，自是萬分珍惜，但小苗需經冰霜、歷風雪，當根基、陽光、水源，各項因緣俱足，再延著歲月刻畫出一圈圈年輪，才能長成大樹。
併購，由公司經營、資本市場上的操作時有所聞，不是新工具。但從國外近年案例看有關新創公司在此方面的趨勢發展，頗值得新創公司留意；過去老一輩死守經營權的模式無法因應這個瞬息萬變的時代，新創業者對於被併購或尋求併購要有新的觀念及認知，細細思量其中的捨與得之後，應掌握最佳時機，加速突破、壯大公司。
近幾年，充沛的資金與超高的估值使企業併購盛行。根據Dealogic截至2021年 12 月 16日的統計，全球併購交易額比2020年同期增加 63% 至 5.63 兆美元，創下全新紀錄，新冠疫情與低利率環境讓併購案件變多，溢價買入的情況也屢有所聞。顯然對手握現金的併購者而言，買對了永遠比買貴了更重要。
企業透過併購除了可以獲取規模效應，有利市場擴大之外，亦能善用市場機制整合資源，產生協同效應，獲取更大的市占。美國的科技巨頭併購新創的案例很多，主要目的在於強化產品線與吸納人才，另一方面也將未來的競爭對手轉為幫手。
去（2021）（2021）年微軟收購機器人流程自動化（Robot Process Automation，RPA）技術供應商Softomotive，將微軟的自動化流程擴及多種應用；亞馬遜也在去年用高達13億美元收購自駕新創Zoox，一來布局自動駕駛融入電商運輸配送領域，二則著眼於其強大的技術團隊，條款中也特別註明核心團隊必須留在Zoox才完成交易，顯示人才往往是新創公司的優勢。
對新創公司而言，雖然有成功的商業模式，卻因為受限於成長所需的管理資源與資本，多數無法持續擴張，此時被併入大型企業，獲取充沛的資源，有機會實現願景、創造新的價值。數據也顯示，新創公司經由併購可以讓交易數量增加、交易金額變大。
以台灣獨角獸Appier（沛星）為例，自2018年起積極啟動併購，在陸續收購日本及印度、台灣的三家新創公司後，不但吸收優秀的團隊人才、成功擴充產品線，營收及市占率雙雙衝高，迅速脫胎換骨。
當併購成為新創成長突破的手段工具之際，新創應該用新的角度來看併購，加速事業的發展。台灣有許多新經濟時代的新創公司，經過近十年的發展，都已進入瓶頸，經濟體及營收規模都不夠大，未來的成長爆發力有限，面臨無法更上層樓的現實，在台灣已不易走到上市募資的行列，更遑論到國外上市。
因此，新創業者需審時度勢，若有充足的資源成為併購者，當然以開闊的視野廣納群賢，反之亦能以正面態度看待新時代的併購趨勢，畢竟一個小盆是無法養出大樹，而將一顆能在森林中屹立的樹苗放在自家陽台，不但侷限它的發展，也會被現實消磨熱情，豈不可惜了一顆優秀的種子。
（作者是美商中經合集團資深合夥人，本專欄隔周三刊登）
